Глобални макроикономически перспективи за 2024 г.

Със захлаждането на инфлацията централните банки по света са изправени пред дилемата на Goldilocks: Ако са твърде лесни с паричната политика, инфлацията може да се върне обратно; Но ако те поддържат политиката твърде строга, това може да предизвика рецесия.

Докато централните банкери се опитват да маневрират с “меко приземяване”, икономистите на Morgan Stanley очакват, че усилията им ще дойдат с компромис: слаб растеж през 2024 и 2025 г., особено на развитите пазари.

“Инфлацията достигна своя връх в световен мащаб, но преминаването през последния период няма да се случи до 2025 г. и вероятно ще изисква период на слаб растеж”, казва Сет Карпентър, глобален главен икономист в Morgan Stanley.

Нашите икономисти прогнозират, че глобалната икономическа експанзия ще спадне до 2,8% през 2024 г. и 2,9% през 2025 г., от 3% през 2023 г.

През 2023 г. централните банки успешно намалиха ръста на цените, като повишиха лихвените проценти, забавяйки темпа на инфлацията до средни до ниски едноцифрени стойности. Насочвайки се към 2024 г., инфлацията трябва да продължи да спада на развитите пазари, докато развиващите се пазари могат да претърпят по-постепенно забавяне поради нестабилността на цените на храните и енергията.

“Спадът на инфлацията през 2024 г. трябва да бъде много по-постепенен, отколкото през 2023 г., тъй като инфлацията е близо до, но не съвсем на целта в повечето развити пазарни икономики”, казва Карпентър.

Като цяло нашите икономисти очакват растежът на развитите пазари да остане като цяло мек със смесена картина в растежа на развиващите се пазари. Ето по-отблизо перспективите на Morgan Stanley за растеж в различните региони:

• В САЩ растежът трябва да се забави до 1,9% на годишна база през 2024 г. и 1,4% през 2025 г., което е спад от очакваните 2,4% през 2023 г., тъй като по-високите лихвени проценти и по-строгата парична политика си проправят път през финансовата система. Икономистите също така очакват потребителските разходи в САЩ да започнат да се забавят по-смислено през 2024 и 2025 г., водени от охлаждането на пазара на труда, което тежи върху реалния разполагаем доход, и повишените ставки, оказващи допълнителен натиск върху разходите за обслужване на дълга. Сред светлите петна: бизнес инвестициите най-накрая трябва да станат положителни през втората половина на 2024 г. след две години на спад.

• Еврозоната може да постигне ръст от 0,5% през 2024 г., отразявайки продължаващите ефекти от шоковете в енергийните доставки, особено в Германия. Растежът трябва да се ускори до 1% през 2025 г., движен от инфлационния спад и устойчивия пазар на труда, което може да повиши коригираните с инфлацията доходи и потребителските разходи.

• Обединеното кралство вероятно ще претърпи краткосрочно забавяне след стачките в здравеопазването и транспорта. Икономиката може да изпадне в техническа рецесия в началото на 2024 г., с ръст от 0,5% до края на годината, достигайки до 1% през 2025 г.

• Развиващите се пазари представят смесена картина, като експанзията в Индия, Индонезия и Филипините се уравновесява от слабия растеж в Китай, който разочарова от възстановяването след COVID и очакванията за растеж. Нашите икономисти виждат неравен път обратно към стабилен растеж, но очакват правителството да отговори с политики за стимулиране на икономиката.

 

• За Япония се очаква значителен номинален растеж (5,4% през 2023 г.) на фона на голямото бягство на икономиката от изгубените десетилетия. Ръстът на заплатите и силната вътрешна инфлация обаче трябва да запазят номиналния ръст на БВП на ниво от 3,6% през 2024 г. Реалният растеж на БВП (след отчитане на инфлацията) трябва да бъде 1% през 2024 г. и 1,1% през 2025 г.

• В Централна Европа, Близкия изток и Африка Полша трябва да започне да се възстановява, с ръст от 3,4% през 2024 г. спрямо 0,7% тази година. Растежът ще се ускори в Унгария и Чехия, докато в Турция ще се наблюдава забавяне. В Израел въздействието на конфликта в Газа трябва да бъде ограничено до четвъртото тримесечие на 2023 г., последвано от бързо възстановяване през първите три месеца на 2024 г.

• В Латинска Америка Morgan Stanley прогнозира приглушен растеж в Бразилия, като реалният ръст на БВП е 1,7% през 2024 г. и 1,6% през 2025 г., което е спад от очакваните 3,1% през 2023 г. Растежът в Мексико вероятно ще бъде 2,3% през 2024 г. и 2,2% през 2025 г., което е спад от очакваните 3,4% през 2023 г., тъй като силните пазари на труда и паричните преводи стимулират потреблението, а почти укрепването продължава да укрепва икономиката. Икономиката на Чили ще се възстанови, Колумбия ще види забавяне, а рецесията в Аржентина вероятно ще се задълбочи.

Централните банки на развитите пазари сигнализираха, че ще поддържат по-високи лихви, докато не се убедят, че инфлацията е достигнала желаните нива. Досега силните пазари на труда позволяваха на политиците да повишават лихвите, без да предизвикват тревожно увеличение на безработицата.

Ако инфлацията продължи низходящата си траектория, Morgan Stanley очаква централните банки в САЩ и Европа да започнат да намаляват лихвите в средата на 2024 г. След като инфлацията в САЩ се нормализира, това ще помогне да се проправи пътя за намаляване на лихвите в цяла Латинска Америка. Япония, която поддържа политика на нулеви лихвени проценти, вероятно ще премахне някои политически контроли в началото на 2024 г., като е възможно увеличение на лихвите през юли 2024 г. Китай вероятно ще продължи да държи лихвите ниски, тъй като се бори с потиснатата инфлация.

Но централните банки могат да променят курса, поддържайки по-високи лихви, ако инфлацията се възстанови или да намалят по-бързо, ако растежът спре и безработицата скочи. По-специално, ускоряването на растежа в САЩ може да означава, че Фед е подпаднал и може да се наложи да повиши лихвите допълнително, за да овладее инфлацията. Това също може да увеличи рисковете по света, приковавайки централните банки между растежа и инфлацията.

“Докато рецесиите остават риск навсякъде, очакваме всяка рецесия в нашия базов сценарий – като например във Великобритания – да бъде плитка, защото инфлацията спада с пълна заетост”, казва Карпентър.

Източник: Morgan Stanley